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简介: 内容 ----海南中商天胶风云   1997年大年初三一过,我就去了上海,为的是期货市场的事。经朋友引见,得以遇上当时期货界的几位巨头。现在回忆这些,只是想和新入行的朋友介绍一下“庄家”的本来面目。

内容 ----海南中商天胶风云

  1997年大年初三一过,我就去了上海,为的是期货市场的事。经朋友引见,得以遇上当时期货界的几位巨头。现在回忆这些,只是想和新入行的朋友介绍一下“庄家”的本来面目。(由于他们现在还都在以某种身份继续活跃在市场上,所以就不谈太具体了。)

  “庄家”印象

  1、平和。既没有爆发户的不可一世(尽管其的确有实力在市场上呼风唤雨),也没有领导干部般的颐指气使(虽然其经常在商战中运筹帷幄、决胜于千里之外)。例如午餐也一样是吃盒饭(仅仅是略精致一些、外加一份汤),午休也是在沙发上一躺、身上盖件军大衣。

  2、低调。某天、去楼里的餐厅吃饭。我提出是不是不让业内人士看见了、以免影响市场行情,结果居然是“不会有任何人认识我们的。”

  3、认真。在做决策的时候、在分析市场的时候,你会一下子感觉到他们的分量。他们也看图表,但绝对没有“做图”的企图--也许是不屑吧。他们基本不讨论赚钱了怎么花,谈得最多的是出不来(期货的特点就是“一对一”)怎么办--也就是说:人家也会做好亏钱认赔的准备。

  4、举例。某天清晨,我被电话闹醒,朋友告之“小平去世了!”。上午一直没有看见他们来交易室。中午,人来了。一边打开电脑看股票、一边略带兴奋地谈论“**股票的跌停是我打开的”。由于我是股盲,居然丝毫没有预感到一个天大的商机降临了。(后来发生的事地球人都知道了~)

  当时主要是为天然胶的交易而去希望他们能予以援手。我代表空头一方,他们没介入天然胶的交易、但在咖啡品种上和天然胶的多头是对手。见面之后,很快进入正题。讨论的焦点是:

  1、在商言商,我们凭什么帮你们?有什么利益可图?

  2、你们现在明显处于下风,扭转局势的转折点在哪里?

  3、我们介入以后有多大的胜算?可能出现什么新的变数?

  4、如果失败,最有可能是因为什么?

  我的回复是:

  1、正因为在商言商,所以“敌人的敌人是朋友”;打败“空头”一方面直接在天然胶上有盈利,另一方面也可以“夹攻”咖啡。

  2、我们的不足是资金问题,但是、100%的现货在我们手上,现货行情也由我们掌握(当时还允许“现金交割”,也就是因为此役、后来才被取消的)。所以,一旦有“奇兵”加盟、对方将不战自败。

  但是,经他们摸底、发现我们内部存在严重隐患,决定不介入。理由是:

  1、正因为100%的现货在你们手上,现货行情也由你们掌握;一旦我们介入后你们“空翻多”、我们将死无葬身之地。

  2、你们的对手是“**”(某能源公司),我们都不敢确保在咖啡上一定能够取胜、还是缩短战线吧。但是,毕竟有了一面之交,我们承诺:不会加盟到你们的对立面。

  (后来的结果是:空头败)

  此役一度令我破产,幸好交易所默认我的“质押”可以推迟3天,于是在没有庄家的市况下、我一个人做了一天“庄”(好象是4月7日,成交3621手),2天后、终于扳本了……

  这次最大的失误是:不但结盟不成,反而自爆了“内幕”;于是,就有了历史性的“708”事件。

  由于他们在咖啡上“政策性”地败北,交易所提出“怀柔”政策:在以后的行情中再捞回来。于是,他们选择了天然胶。

  结果导致了30万吨进口胶云集各大港口(全国一年的进口量也不过70万吨),10多万吨国产胶充斥各大仓库。

  当利益冲突极端化到极点,什么事情就都会发生了:

  某天下午,1000多名农场的胶农冲击交易所……

  连续若干天,交易所一天一个“临时通知”……

  最空前绝后的“变通”:将停板幅度由+/-400点缩小到+/-20点,于是有了连续十多个跌停的历史记录……

  (后来偶尔在湖南证管办了解到:长沙一位女士由5、6万起家一直做到50多万;第一次介入天然胶、也就区区几十手,就再也没有能够出来了……)

  也有人发了“国难”财:由于大规模的协议平仓,有经纪公司的老总就把协议差额补偿款私吞了。后来事发,客户把公司一抢而空,把员工打成残废……

  本人在此役居然不思悔改、再度做空(都是“基本面”惹的祸~~,按我的分析:泰国危机--当时还不知道是亚洲金融风暴--必然导致天然胶被抛售;天然胶一直有过剩情况、如此必雪上加霜),结果惨遭“灭门”~!幸好有友人提供资金扳本,于是在拿回自己应得的部分后彻底告别了期市……

  早在1996年的R608合约上,已演绎过一场“多*空”行情,主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行*仓。[注:不对。这次*仓是利用交易制度上的缺陷人为制造的。结果是:在连续拉抬2000多点以后,多头主力将持仓对倒到极少数几个席位上、从而将绝大多数资金(包括非法盈利)撤走;由于交易所规定的初始保证金仅相当于1.5个停板的值,所以在一出现跌停的时候、就有部分席位“爆仓”了;交易所不得不采取紧急措施(也就是被迫将所有已经爆仓的头寸由交易所接下来)。后来通过与“空头”主力达成默契的方法勉强度过危机--但是,广大的个人投资者因此而遭受重创。(也是利用了交易制度的特点。由于该制度已经终止、所以就不详细陈述了)]而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初,在R703合约上,多头逆市拉抬期市胶价(本帖子前面说的就是这个合约),使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加(当时我的裤袋里经常有10000吨的仓单~)。到R708*空行情出现之前,注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹(不对,是他们在咖啡上因交易所出临时政策而“政策性”地败北,交易所为了“过关”、提出一个“怀柔”政策:即给一次“违规”的机会让他们在以后的行情中再捞回来。于是,他们选择了天然胶)。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章[不一定,我的印象中是借R706合约把战火烧大;因为期货是需要“对手”的,703以后天然胶市场一度很清淡(所以才有我一个人曾经做过2天“庄”的现象,后来我借钱扳本也是因为后来的交投过于清淡了)],但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压,再加上时间不充足,不得不放弃该合约,并主动平多翻空。于是,胶价全线崩盘,连续四天跌停,创下新低9715元/吨(当时现货价已经跌破9000元/吨了)。但市场中的多头并不甘心失败,反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多,在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱,从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库,并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单,准备以实盘交割相见。多头主力是上海、江浙一带的投机大户,他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场,以此来吸引中小散户加盟。多空大战在6月底至7月初再次升级,双方在11200-11400之间形成对抗。7月4日,多头突然发难,实行上下洗盘。在R708合约跌到10790之后,多方强行拉抬,当日封至涨停,随后将期价连续上推,并挟持近23万手的巨仓。R708在7月底一度摸高到12600一线。

  巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上(R608合约的“历史”再度重演了!我一直不理解的就是这一点:究竟是什么原因让交易所如此不吸取教训?!)。7月26日、27日,交易所理事会持续不断地讨论R708问题,并在多空大户之间斡旋。由于谈判无任何进展(进展是有的,就是一个字:乱!),7月30日,中商所发文,“对R708买方持仓保证金分阶段提高,并自30日起,除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外,一律禁止在R708合约上开新仓。”(补充:同时禁止资金出入,相当于资金暂时冻结。这等于丧钟已经敲响了……)同日,中商所再次发文,暂停农垦所属金龙和金环仓库的天然胶入库(废话:早就满了!)。至此,R708大战基本宣告收场(然后就是最空前绝后的“变通”政策出台:将停板幅度由+/-400点缩小到+/-20点,于是有了连续十多个跌停的历史记录……

  )。从8月4日起,以每天一个跌停板(前3日每日400点,后7日每日20点)的速度于8月18日以11160元/吨和持仓59728手摘牌。

  R708事件的处理延续了几个月时间。其间,标的达数亿甚至数十亿的经济纠纷在法院审理(一直到现在还在打官司),中国*证*监*会有史以来最大规模地处罚了一批期货经纪机构和市场参与者(所以,期货市场在10年内没机会翻身了。现在才刚刚过去5年!)。R708事件的直接结果为:多方分仓的近20个席位宣告爆仓;多方按8月18日持仓单边29864手支付20%的违约罚款,计333亿元;多方于8月4日至13日的协议平仓中支付赔偿金近2亿元;多方在交割中只勉强接下13000吨现货;而空方意欲交割的16万吨现货,最终在期、现货市场上以平均不高于8000元/吨的价格卖出,共计损失14亿元(看见了,空方才是真正的受害者!)。因此,R708事件是一场严重破坏期货市场规则而又两败俱伤的豪赌。(最后补充一点:能有这个结果也是因为市场外的因素促成。1、空方的告状信最后送到了*总*理*手上,*总*理*亲自作了3点批示、才有了一点好转。2、空方被迫采取了一点非常规措施,以向有关各方施压。3、由于私人利益在里面所起的作用,空方才会有作后的妥协。)

  “天然胶”事件的频频发生并不是孤立的,它反映了我国现阶段经济状态和经济秩序的混乱。生产力低下导致国产商品的生产成本大大高于国外,为了保护“弱者”而建立的关税“壁垒”必然导致走私猖獗,经济萎缩引发地方保护、进而挑战法律和与*中*央*对抗。

  为什么5年来我一直也不愿意全身心地介入股市(这里没有标榜自己有什么身价的意思,仅仅是说明自己的态度),其实股市的风险甚至更大。上市公司凭什么为自己的关联企业作贷款担保?为什么诸如此类的贷款绝大多数没有偿还?为什么一个大学毕业才一年的女生可以在1年内通过“柜员机”提走现金1亿元?为什么一个银行分理处的30余员工能够齐心协力、步调一致地将金库里的所有现金席卷一空、逃往国外?为什么中国银行海南分行居然能发生高达50亿的“经济问题”?为什么在97“香港保卫战”中两大中资企业会亏损高大上百亿……

  历史告诉我们:在一个民族的发展历程中、即使100年也不过是过眼云烟--但对于我们这些草民来说却是现现实实的一辈子;究竟是所谓的“子孙后代”重要还是现在活生生地活着的13亿人更重要呢?!

  事实上已经协议过一次了,但是对方又毁约、重烧战火;“在咖啡品种上他们双方达成和平协议,再加盟到你们的对立面”,这个可能性本来也不大的:毕竟天然胶是交易所的看家品种,虽然允许“袖珍投机”、但要是把“空头”做死了则交易所也就完了--后来交易所关门虽然是按行政命令执行的,但也真的很难维持了(看看现在上海期交所的状况不就很说明问题了吗?)。

  期货的活力在于双方对现货行情的演变都有不敢确定的地方,一旦成为“批发市场”了、谁还敢投机呢?同样,一旦恶性*仓(即经常性地连续出现一开盘即停板)成为“家常便饭”、最有可能倒霉的就是交易所了。

  现在、我们可以假设一下:股票指数期货如果开了--

  1、如果实行“自由竟价交易”,会不会发生“恶性*仓”;

  2、如果实行“做市商”制度,谁来充当这个角色?他的特权是什么?他的利益如何约束、谁来约束?

  中商所的覆灭是一面镜子--一面折射中国当代经济混乱状况的镜子。

  难道股市就没有问题?

  天然胶--本来应该是最有炒作题材的品种

  1、是农产品,却又是重要的工业原料;

  2、45%国产,55%靠进口;

  作为农产品,其之生产受天气以及其它自然条件的影响很大;作为重要的工业原料,其价格的变动受宏观经济景气程度和行业经济景气程度的影响很大;作为主要依赖进口的商品,其价格的变动还受国际市场行情的制约以及受汇率变化的影响。

  所以,想当年研究天然胶的时候会不小心提前发现泰国金融危机、就是这个原因。

  主力绝密操盘方案内幕

  这是某一主力机构针对某一上市公司股票策划的操作方案(精华本)。这份策划书可令投资者对主力如何在证券市场上呼风唤雨及其操盘思路,策略和手法有一个大致的了解,对投资者识破主力在股价炒作过程中设置的美丽的陷阱大有助益。

  因为原操盘方案涉及太多内容太多细节和专业术语,本人只能节选该操盘方案的精彩部分,并对该内容作了整理和删改。

  这份方案中的前言是这样说的,证券市场既是一个“非理性的市场”,又是一个只有少数人突出成功的市场;既是政府干预的市场,又是主力引导潮流的市场。因此,作为一名操盘手,不但必须具有超凡的操盘能力,而且必须具有高瞻远瞩、谋划大局和掌控局势的能力。第一、能够大体准确地预见未来大盘总体趋势,从而完成总体布局和运作周期;第二、能够把握并成功地利用市场的“非理性的狂热”和“非理性的恐惧”的情绪;第三、能够立足最坏最危险的角度,制定周密的投资策略和风险控制方案;第四、能够洞察未来的重大金融政策趋势的动向,准确估量其正负面影响,进行一系列高超的运作。

  前奏

  一、选定目标个股

  某上市公司总股本1.8亿股,流通股5000万股。盘子适中,流通市值较低。法人股较集中,第一大股东持有32%股权。前100名流通股东的筹码相当分散,目前还没有其他机构介入。公司的财务状况和经营管理等基本面总体较稳健,现金流较充沛,资产负债率较低(30%),资产出让容易等。目前股价较低,介入风险相当低。

  二、确定总体操盘思路

  未来大盘总体趋势:因上市公司业绩整体下滑、国有股减持、财务丑闻等一系列的负面信息影响,预计2002年到2003年春大盘总体呈现调整格局,虽然期间会有一轮向上小行情,但新一轮的大行情产生至快于2003年春节以后。这为充分建仓提供了必要的天时地利。

  未来可能推出的政策:近期可能推出的政策,(1)保险基金入市,(2)中外合资基金公司的设立,(3)B股市场对机构投资者开放……;中期可能推出的政策,(1)《证券投资基金法》出台,(2)QFII推出,(3)加强对上市公司的监管,(4)单边征收印花税;(5)股票抵押融资向中小投资者放开……;中长期可能推出的政策,(1)CDR和QDII推出,(2)统一指数和指数期货的推出,(3)创业板的推出……。未来推出的政策整体趋好,预示未来股价的上升将来自政策面的支持和配合。

  操盘手在上市公司未来基本面出现重大变化、未来推出的金融政策整体趋好和未来大盘将产生新一轮行情等基础上惯彻其“资本运作”思路:

  1、吸筹思路:通过上市公司业绩预亏、上市公司负面消息和股票技术图形……一系列的运作,以及利用大盘连续重挫和市场的悲观情绪……一系列的不利因素,强化投资者的抛售意识和悲观情绪,让投资者确信股价还要下挫,从而掩饰吸筹的目的。

  对于吸筹一系列的运作策划是基于:第一、大盘连续大幅重挫的深度和市场的恐惧情绪,预示大盘已经进入中短期的底部区域;第二、近期市场被连续的重量级利空消息所笼罩,而这些消息导致投资者抛售股票,或对股票不感兴趣;第三、在目前市况下,上市公司公告业绩预亏等负面信息,都会引发投资者抛股,股价出现重挫;……这为低价建仓提供必要的环境。

  2、拉升思路:通过并购重组、大宗交易、技术图形……一系列的运作,以及适时“借势”——借大盘攀升和适度“借力”——借正面的金融政策……系列的有利因素,激起投资者的追涨意愿,让投资者相信上市公司受主力的追捧和其股票具有上涨潜力,从而掩盖推升股价的目的。

  对于拉升一系列的运作策划是基于:一方面,并购重组(大黑马产生的摇篮)等题材极具号召力和想象力,极受市场分析人士、基金、其他机构的青睐,股价极易出现飙升;另一方面,要抓住阿基里斯之踵——投资者追涨杀跌的心理弱点,营造赚钱效应,培养和凝聚一批跟风盘,从而为未来出货埋下伏笔。同时,未来推出的政策整体趋好,预示未来股价的上升将来自政策面的支持和配合。

  3、出货思路:通过外资并购、高送配方案、调升股票的评级……一系列的运作,以及利用大盘的走强和公布的正面金融政策……一系列的有利因素,强化投资者的持股意愿,让投资者确信上市公司极具投资价值和股票极具上升潜力,从而达到隐藏出货的目的。

  对于出货一系列的运作的策划是基于:其一,外资并购是中国证券市场长久的投资焦点。外资并购的发展,将从合资、参股、到控股,这将逐步把外资并购炒作推向高潮;其二、推出两次高送配题材(多次送配是大黑马的关键魅力)。股价经过两次除权变成低价股,为股价的上升打开广阔的空间,极易受投资者的关注;其三、未来公布的一系列正面金融政策,将推动大盘向上攀升,以及将强化投资者的持股信心。……

  三、联系上市公司配合

  主力运作:要用多少钱?上市公司怎么配合?

  其一、资金计划方面:9000万、8000万、6000万……共计3.5亿元,其中包括吸筹资金、拉升资金和后备资金。……

  其二、公关计划方面:设立关联公司、控股公司和合资公司……1、Xx公司——是由X软件公司设立的关联公司,是证券市场的代言人;Xxx公司——是由上市公司与X公司设立的合资公司,并购重组的代言人。2、Yy公司——是由传媒公司Y设立的控股公司,是证券市场的代言人;Yyy公司——是由上市公司与Y公司设立的联营公司,并购重组的代言人。3、Zz公司——是由Z生物公司设立的参股公司,是证券市场的代言人;Zzz公司——是由上市公司与Z公司设立的合资公司,是外资并购的代言人。4、W公司——是一家在中国内地注册的私募基金,Ww公司——是一家在英属群岛注册的私募基金,无人知道其背景。5、准备公司和个人证券帐户。……

  其三、融资计划方面:5000万、5000万,共融资1亿元,其中包括债务融资、权益融资和混合融资。……

  运作

  第一步:吸筹

  吸筹策略:首先,上市公司公告“中期业绩预亏”,股价随之回落,当下挫至5元底部时,开始分批吸纳,股价随着回升,当回升至6元时,停止吸纳。接着,等待某段时间大盘大幅重挫,股价跟随重挫,当下挫至上次底位5元时,再分批吸纳,股价又回升,当回升至上次高位6元时,又停止吸纳。之后,预计大盘将受重量级的负面消息(上市公司财务丑闻等)影响而深跌,股价随着下挫,当回落至5~5.5元区域时,再次分批建仓,这次股价越过上次高位6元,直到预定6.5元左右。以后每次股价回落低点逐步上移,每次股价抬高5%~10%。(评述:试想,如果你是散户或大户,经得起这几番“折腾”否?)

  这一过程中,对吸筹总量和价格也有所控制:吸筹初期股价为5~6元,中期不高于7元,末期最高不超过8元,吸筹周期为5~7月,吸筹总量不应少于2000万股,最多不宜超过3000万股,即最低控盘率为40%,最高控盘率为60%,最理想控盘率为50%。在2002年12月31日之前,Xx公司帐户和Yy公司帐户的持仓量达到200~300万股,成为上市公司的前十名股东之一。其余全部使用个人帐户,每个帐户的持仓量不宜超过20万股。

  为了顺利建仓,操盘手还会准备其他策略:不但通过上市公司披露年度业绩预亏、诉讼等利空信息,让市场确信股价还要进一步下挫,令股价回落,然后乘机分批吸纳;而且还通过最近市场受负面的消息影响,借此消息沽穿重要技术支撑位,构筑股价进一步下跌的形态,然后乘机建仓。(评述:看看上市公司和主力勾结到了什么程度!你还怎么敢相信那些预亏公告或者别的公告?但愿这只是个别现象。)

  第二步:拉升

  题材配合:第一步的并购重组,主要是剥离不良资产和债务。第一、上市公司将不良资产和负债出售给第一大股东,共获得现金1亿元;第二、上市公司欠银行债务1亿元,解决方案是停息挂帐或保本还息或银企合作;第三、上市公司对其或有负债与**相关公司签订反担保协议。

  制造换庄:在披露“债务重组”信息之前,将股价缓慢推高至12~14元区域,然后以很不标准的强势形态——杯状形态或匙状形态进行整理,直到披露债务重组信息。在披露信息当天复牌后,股价拉升至涨停板,持续推高股价至18~20元区域,然后无量下跌,形成经典理论的做空K线形态的模式,自然市场感觉股价有进一步下跌的势头。在形成经典理论的做空K线形态的的末端,传出并购重组消息——通过香港媒体记者对XXX公司的采访报道,泄露上市公司并购重租消息——在这些朦胧消息的配合下,将股价推高至24~26元区域,然后随着大盘下挫而回落。在发布澄清公告之前,股价缓慢回升至前期高位区域25~26元。在传言很盛时,发布澄清公告,大意为:“没有重组意向”或“没有应披露而未披露的信息”,让股价回落至上次底位区域23~24元。(评述:看到这里,技术派人士该大跌眼镜了罢。在这么狡猾的陷阱面前,再精技术也难免要跌倒。)接着,股价经过一二个月的盘整。在盘整末端,通过持续温和放量和拉出中阳的拉升方式,将Xx公司帐户的部分筹码倒入W公司帐户,同时令股价向上突破前期高位,股价创出新高,站稳在27~28元区域。这样W公司成为上市公司十大股东之一。

  备选方案:在盘整期间,股价逐步构筑符合经典理论的做多K线形态的模式——上升三角形或矩形整理形态,形成股价有进一步上升势头的印象,同时配合大盘,通过持续温和放量和拉升越过前期高点,将Xx公司帐户部分筹码倒入W公司帐户,成为上市公司的十大股东之一。

  第三步:再度拉升

  题材配合:第二步的并购重组,主要是股权转让和资产置换。第一、收购公司M和N,分别收购上市公司第一大股东的20%和12%的股权,成为其第一和第二大股东,总计金额为1亿元;第二、上市公司分别收购M和N的下属两子公司的51%、49%的股权,成为其第一和第二大股东,总计金额为1亿元;第三、上市公司并购整合,更名为**软件公司。

  制造换庄:在股价经过三四个月的调整之后,股价再度缓慢走强,将股价推高至上次高位区域27~28元,然后进行很不标准平台盘整,直到披露并购重组信息前天。公告“上市公司股权转让”当天复牌后,股价越过27~28元上次高过,飙升至32~34元,同时减持推高时增仓的筹码。随着,等待某日大盘深跌之时,股价也突然向下无量破位,并形成“三只乌鸦”的K线组合,市场感觉股价有进一步下跌的势头。之后以一巨量长阳重新回升到前期高位32~34元区域,自然形成向上K线组合的模式,市场自然感觉股价有进一步上涨的趋势。第二天披露“上市公司收购股权”信息,同时减持推高时增仓的筹码,股价逐步回落。接着,在披露年(中)报“10股送8转增2”的分配方案之前,股价再度攀升,量能持续温和放大,逐步构筑经典理论的做多量价图形,自然市场感觉股价有进一步上升的趋向,突破上次高位34元区域,站稳在元36~37元高位。公布年(中)报高送配方案的当天复牌后,股价大幅高开,放出巨量,同时减持推升时增仓的筹码。(评述:看到这里,技术派人士又该大跌眼镜了吧?)

  备选方案:预计近期市场公布利好信息之前,股价进行整理。在市场公布利好信息第二天,公布上市公司更名为**软件公司,然后缓慢推升股价,量温和放大,同时减持推升时增仓的筹码;不仅如此,还等待某短时间大盘走强之日,披露大宗交易信息,“将W公司的持股转让给WW公司”的第二天之后,通过媒体对Ww公司的追踪报道,揭露该公司是一家在英属群岛注册的私募基金,在舆论的配合下,激起市场对其产生巨大的想象力,然后持续放出巨量和拉出长阳,同时分批减持推高时增仓的筹码。(评述:这个方案,足以把最理智的散户或大户搞晕。)

  第四步:出货

  题材配合:第三步的并购重组,主要是出让上市公司和置换股票。第一、与**国际传媒公司洽谈出让上市公司事宜;第二、与几家国际软件公司洽谈出让上市公司事项;第三、公布“**国际软件公司收购上市公司”意向信息;第四、公布“**国际软件公司与上市公司换股方案”的信息。

  制造换庄:股价经过除权之后,在18~20元除权区域振荡整理。在中(年)报又推出第二次分配方案——10股送8的公告之前的二三个月,股价逐渐走出强势双底整理形态,直到公布中(年)报。在公告分配方案当天复牌,股价推升至涨停板,放出巨量,然后逐步构筑经典理论的做多量价图形,站稳在44~46元(第一次的除权区域为22~23元)区域,同时减持推高时增仓的筹码。

  造势出货:一方面,通过香港媒体记者对Zzz公司的采访报道,向市场透露A、B和C国际软件公司拟收购上市公司的股权消息;另一方面,利用有影响力的证券研究机构,在各大媒体发表“外资并购和上市公司外资并购”系列研究文章;同时,利用有影响力的证券咨询机构,在各大媒体发表上市公司——**软件公司的外资并购的投资价值文章……在这些信息的共同刺激和推动下,以及舆论集中的强大攻势下,推动外资并购板块炒作到高潮阶段,从而激起投资者尝吃禁果的欲望。同时股价逐步构筑符合进一步飙升的技术图形,自然市场感觉股价有进一步上升的趋向,就此出货开始展开。(评述:就此,投资者很容易掉入了主力设下的技术和信息陷阱)

  随着未来大盘一段时间走强的配合,再度传出“**国际软件公司拟收购上市公司”的信息,上市公司辟谣,大意为“上市公司和**国际软件公司有过接触,但双方并没有股权转让的意向,公司没有应披露而未披露”的信息,当天股价复牌高开,拉至涨停,分批出货。接着,预见某段时间公布一系列正面金融政策信息,同时披露“**国际软件公司拟收购上市公司”的意向信息,当天复牌股价高开,然后逐波压低股价分批出货。再相隔一二个月,又披露“上市公司换股方案”的信息,当天复牌平开,压低股价出货。

  操盘手在出货进度和股价方面的操控:初期和中期出货均价为38~40元区域(第一次的除权区域为19~20元),出货率最低为60%,最高为80%,总的出货周期为4~6个月。

  为了顺利出货,操盘手除了既利用有影响力的证券研究机构和证券咨询机构发表看好上市公司的舆论和报告外,还会利用有影响力的评级机构调升上市公司的股票的评级(未来出现的新手法)和股票第二次的除权效应,乘机分批出货。

  尾声

  证券市场是有风险的,因此操盘手针对每个运作步骤都会制定周密的风险控制计划:

  吸筹风险控制:在预定区域吸筹较容易,预示大盘较弱,抛盘较多,应控制吸筹率和吸筹成本;若吸筹较少,预示大盘较强,抛盘较少,应耐心等待吸纳时机;若吸筹不多,大盘已经向下反转发展,应果断先逐步减仓,然后耐心等待时机。

  拉升风险控制:股价推高至预定区域较容易,预示大盘较强,跟风盘追涨意愿较强,推高幅度可以比预先高;若推高较难较低,预示大盘较弱,跟风盘追涨意愿较弱,推高幅度可以比预先低,可分多次推高,同时必须控制拉升成本;若计划失败,预示大盘太弱,跟风盘不多,必须控制好持仓量,应耐心等待下回契机。

  出货风险控制:在预定区域出货较容易,预示大盘很强,接盘踊跃,可以比预定更高位出货;若出货较难,预示大盘较弱,接盘意愿不踊跃,可以比预定稍低位出货,应把握出货契机,控制好出货量;若出货失败,预示大盘太弱,接盘很少,应耐心等待新一轮行情产生的时机,同时必须控制出货进度。

  后记:看完本文以后,你是否可以利用主力的操盘思路、策略和手法,也把主力玩一把?为避免有人“对号入座”,本文已做技术处理。

  作者: cenlng Email:zgyg@371.net 日期: 12/21 15:06

  内容: 十年一剑

    曾经有一位财经官员询问经济专家,说如何看待期货?专家沉思良久,说:“在香港,有一句俗话,你爱一个人,就让他做期货;你恨一个人,就让他做期货。”相信这一定使得官员内心深深烙下了对期货风险莫测,谈虎色变的感受。

    中国期货业从10年前开始起步,马上就迎来了1995年前后的狂热时期,结果外有英国巴林银行百年基业毁于一个名叫里森的年轻人手中的惨痛案例,内有南京金中富以期货为名坑蒙拐骗的泥沙俱下,再加上国债期货风波的纷纷扰扰,以及国内金融机构和有色金属冶炼企业操作外盘时的严重亏损,使得期货业问世不久,即陷入整顿之中。

    但近年来中国期货业已渐有起色。

    十年一剑重头来的标志性事件,就是发生在大连商品交易所S205大豆合约交易,从大豆合约的持仓、交易和交割情况来看,这期大豆期货交易都创下了天量。8年来,大豆期货交易总量大约是156万吨,每月交割量不过2万吨左右,而该期大豆期货仓单大约有90万吨,实际交割大约在80万吨。这背后则是十几个亿的资金和多空双方一年多来对大豆交割预期的分歧和激烈争夺。

    “天量S205”之所以引人注目,一是以往天量总是伴随着激烈的市场投机气氛和一些交易商的破产出局。例如当初的“海南咖啡”事件和“苏州红小豆”事件,而这次大豆天量交割不仅进行得风平浪静,并且在过去一年间,大豆期货价格的波动也仅在20%左右,并没有明显的人为操纵痕迹。

    “天量S205”之所以引人注目,还在于其凸显了期货的价格发现功能。中国期货市场的交割率较之美国等发达市场要高4-5倍,不少交易者其实是将期货市场作为准现货市场在运作。多空之所以对大豆价格走势产生如此大的分歧,就在于期货市场提前消化了政府对转基因大豆的政策效应。在2001年中国大豆的产量大约在1540万吨,而总需求量则达2800万吨,中国大豆需求的一半依赖进口,而进口大豆多为转基因产品。2001年6月颁布的《农业转基因生物安全条例》的出台,使得人们有理由相信转基因大豆的进口难度可能增大,多方坚持这样的看法,而其后大豆期货市场价格的走势也的确从2001年11月1900元/吨的低位逐步上升到目前的2100元/吨,比较充分地反映了期货市场的价格发现功能。

    “天量S205”之所以引人注目,还在于如何理解最终大豆交割成本比大豆现货价格高出100元/吨的差异及其后果。有不少经济学人认为最终交割成本竟然较之现货为高是不可思议的,这恐怕缺乏对中国期货业特性的理解。一是大豆商品期货存在较高的仓储、检验和出入库成本,但同时商品品质可能也较之一般现货要好;二是临近交割日时,多空双方的保证金都在逐步增加中,任何一方平仓都是非理性的。所以多方最终接下80万吨的交割明显是理性的。对这批大豆涌入现货市场或重新注册仓单再回到期货市场,可能给大豆价格造成冲击的恐惧也恐怕缺乏足够理由,这不过是相当于20天的进口量或者两三家油厂一年的加工需求量而已。

   “天量S205”也许意味着中国期货行业已呈现“恢复性增长”,一是十年来的整顿已经使得期货行业相对规范;二是期货市场,尤其是石油、有色金属和谷物类的商品期货市场,是中外市场紧密联动的,远远不像沪深A股市场那样能如此封闭地运行;三是中国期货业已经具备充分整合的可能性,目前各交易所之间的交易平台使其合并并不存在技术上的障碍;四是如果说商品期货还有一定的操纵可能性的话,则金融期货因合约几乎无限且交割成本极低而更难操纵;五是中国经济的可持续发展需要期货市场,例如原油、粮食和有色金属等均需要我们充分重视国内国际两个市场来规避风险保证供给。目前上证180指数已经推出,如果它和市场走势吻合度好,易于维护和难以人为操纵的话,则股指期货的推出已可期待。六是对中国期货业本身也存在进一步整合的需求,事实上目前不少企业从事外盘交易投入的资金,已经非常可观。

    中国期货业已到了重新扬帆启航的时刻。

  作者: cenlng Email:zgyg@371.net 日期: 12/21 15:06

  内容:   我入期市这几年,经历了无数的风风雨雨,惊涛骇浪,历经行情无数,下单多如牛毛。正所谓:期货本是强手做,天自从容定主张。谨慎稳守无懊恼,酸甜苦辣自承当

    机缘巧合入期市

    想起当年进入期市也是一种机缘巧合。当初我到人才交流市场去无意看到一家经纪公司正在招聘投资顾问。一看这名字就让我联想到美国华尔街的金融巨子们掌握全球的经济命脉。抱着试一试的心态,第二天我就到这家经纪公司去应聘了。经过三个月的强化培训经考试合格后,我终于成为一名专职的经纪人了。

    听老师讲干我们这一行要想赚钱,主要靠佣金。只要找到一个大客户,就好比挖到金矿,钱自然会滚滚而来。说得我们每位经纪人都精神振奋,恨不得能马上找到大客户。不久公司的经理让我们去开发客户。回想起前几年期市正在走下坡路,所以当你向客户推荐期货时,他们一听都谈虎色变,毫无兴趣。从而我发现即使经常涉足股票和债券的人,也对这一行业有很深的误解,异常夸大风险。这也许是期货以前不太规范的情况下留下的阴影。现在随着我国对期货交易法律法规的不断完善,对于散户来说就有了一个相对公平竞争的舞台。

    严格控制投资风险

    我感到期货风险应该分两方面看,风险与收益是共存的。风险与收益的关系在理论上是:“风险越大收益也越大,风险越小收益也越小。”风险是客观存在的,但我们要学会控制风险,把风险控制在最小的范围内。在实际操作中可以收益无限放大,损失严格控制。曾经有位排弹专家说过:“排弹并不太难,只要事先知道炸弹的品种,拆起来小心一点就行了。”“要是碰到从未见过的炸弹呢?”“那就要靠勇气、经验和机智了。”其实期货也是如此,风险控制一定要严格。不管你了解多少情况,心中多么肯定,总还是有失误的时候,所以要随时准备化解风险。

    散户实战心得

    经过几个月的开发客户也没什么成绩,我决心要提高自己的实际操盘水平,用实际证明期市并不象传说中的那样可怕。不久我开了一个期市帐户,从此开始了扣人心弦的期海生涯。刚开始时我精神特别紧张,每当有行情时都会使我心跳加速。晚上睡觉也满脑子的期货行情,真让人哭笑不得。由于特别小心,故而大钱赚不到小钱不停赚。头几个月下来,竟有几千元赢利。但后来几个月放松了警惕,又把赢余还给了市场。接下来几周,我请教了本公司几位资深投资顾问和业务经理,认真分析总结了失败的原因,发现散户做期货有几点规律:

    扬长避短是正途

    在期市这条滚滚洪流中。作为散户虽然有资金不足的缺点,但也具有船小好掉头的优点。作为散户必须充分发挥其优点。在期货投资的时候时刻不忘顺势而为。

    从这些年期货行业分析来看,成功的散户投资者基本具备以下素质:受过良好的教育;遇到过重大挫折毫不气馁;性格坚强爱独立思考;热爱期货投资事业;有敏锐的眼光。但是学历与赢利并不一定成正比,因为学历过高的投资者往往过于自信而不肯认输,最终爆仓出局。还有些人遇事没有主见;喜欢道听途说;做错交易喜欢怨天尤人;太看重面子不肯承认错误……这些人都绝不可能在期货投资业中成功。

    心态要平稳、贪婪和恐惧要克服

    前一阶段股票市场出现了一轮下跌行情,许多股民怨天尤人,情绪波动较大,心态不稳定,这些人就不适于投资期货市场。因为期货是付保证金制的,所以股票交易所需的资金要远远高于期货交易。因此使用相同数量的资金,在大豆、小麦、铜、铅、橡胶和其它期货的交易上,你可以比在股票上赚到更多的钱。交易期货有明显的杠杆效应,有四两拔千斤的作用。期市行情出现小的波动都能引起交易者资金总量大的变动,从而对投资者心理产生重大影响,使交易者难以在长期的期货投资中始终保持良好的心态。而这恰恰是成功交易者所必不可缺的,很难设想,一个投资者将理性化的客观分析让位于希望和恐惧时,怎能在激烈的市场竞争中立于不败。所以,我认为在市场上想要求得生存,最要紧地是从认识市场和认识自身这两个方面着手,做到知己知彼,方可百战不殆。

    一、有性格缺陷的人在操盘过程中会遇到种种障碍,如缺乏自信而导致沉不住气,或过于自信而走向偏执;如不善于总结经验总是犯同一错误,或轻易否定自己找到的市场坐标等等。做期货是一门专业性很强的学问,但与其说是学识决定成败,还不如说是性格与心态决定收益。性格决定成败,性格好比是水泥柱子中的钢筋,而知识和学问则是浇筑的混凝土。成功人士的性格要素很简单──需要冷静、耐心、理性,只要拥有它,你将拥有无尽的财富。

    二、期市并不可怕,而最可怕的敌人却是自己,必须清楚地认识自我。认识市场可以学习前人的交易经验,学习各种交易方法,形成适合自己的交易方法和模式。但相对于认识市场来说认识自身可就要难得多,其中有两项是在投资市场中必须抛弃的,那就是贪婪和恐惧。贪婪就是贪得无厌,赢得小利还要大利,翻一番还要翻两番,交易利润最终被贪婪所吞没。恐惧就是对风险过度的恐慌,太看重价格而忽视市场的趋势。自己的每次交易都要与现实生活中的商品价格尺度进行比较,这样容易造成亏损。

    在瞬息万变的期货市场中,成败往往在短时间内反复经历,要是不能保持正常而平和的心态,而让贪婪和恐惧占据上风,必将带来灾难性的后果。投资者只有真正克服了这两个缺陷,成功才会出现。

    最怕赢小钱输大钱

    很多人败在期货上,其中很大的原因在于:输了点小钱不肯止损,结果越错越大。因为期货交易可以双向操作;而且可以当日平仓(T+0);资金周转快,大大降低了风险。如果方向判断错误,就应马上止损,翻仓单,这样非但可以不输还可赢钱。赢钱如方向正确就要扩仓加码,扩大战果。正如人们所说“短线是银,长线是金”。要做到快止损,慢获利。不要因为长期趋势中的小震荡而放弃了自己的主张,当然这一前提条件是已经赢利丰厚。

    赌博心态不可有

    赌博心态分为两种,一种是个性好赌,其他分析手段欠缺。另一种是亏损累累,所剩无几,拼死一搏的心态在作怪。无论任何一种心态,在期市采取赌博的心态其实就是过度投机心态,把期市当成赌场。这种心态会导致投资者无论对胜利和失败都会产生畸形的反应。要知道期市中真正考验大家的并不是谁的多。而是比谁错得少,克服短视的心理,以追求收益的平稳增长为主,严格控制交易风险,以“驽马十驾、功在不舍”的精神去奋战。看不懂的趋势不做,期市中有许多时候,图表上横看是涨,竖看是跌,左看右看不明白,那就只能等了。强行入市,与赌博何异?

    在期市中行情天天都有,就要看你把握机会的能力。刚开始时要牢记不可盲目行事,宁可不做,不可瞎做。因为刚开始资金少,故而输了以后要再赢回来难度很大。留得青山在,不怕没柴烧。一定要控制好自己的仓位,持仓量尽量控制在1/3以下。只有在投资方向正确及赢利的情况下才可扩仓加码。

    选择期货公司很重要

    散户刚开始做期货应选择较大的信誉好的期货公司开户,这样可以有效地保护客户的资金安全。按中国证监会规定期货公司的注册资金必须在3000万元以上。最好是开业多年的有较好风险控制能力和资金管理经验的大公司,可为其提供准确及时的信息及相应的服务。因为期货行情发动、发展和转折需要一定的内因和外因的影响,对于资金流向、基本面和宏观经济的判断是至关重要的。散户往往只是重视盘面持仓和成交量的变化,结果主力“明修栈道、暗渡陈仓”,散户根本无法了解其中的奥妙。对于基本面的变化更是“道听途说”,加之许多媒体和分析人员不负责任的相互摘抄,常常使散户一头雾水。好的期货公司可为散户在信息渠道方面提供帮助,对各品种基本情况进行及时准确的分析,减少散户在关键行情关键时刻的失误。

    武装头脑、资金分配很重要

    期货这一行业,相对比较专业,所以要充实一下自己的头脑,多读点专业书。如:《期货操作大全》、台湾张松龄写的《股票操作学》以及重点观注国外期货大师的著作。如有机会能够参加国外期货大师的培训班就更好了。

    其次还要合理分配一下资金。一部分资金做长线投资,另一部分做短线投资。如铜适合做长线投资,因为铜这一种期交品很理性,是根据外盘的走势状况而走的。所以要关注伦敦铜、COMEX、世界经济情况、铜的库存状况及铜的消耗能力等。短线投资可以做交头活跃,持交量大的大豆作为主要交易对象。刚开始做大豆可以寻找对期货的感觉,调整自己的心态。刚开始以小单为宜,等做了一段时间有了感觉便可扩仓加码。做大豆如做短线一定要设立止损点不可太贪心,不然容易套牢。正所谓“花开堪折直须折,莫待无花空折枝。”

  作者: cenlng Email:zgyg@371.net 日期: 12/21 15:10

  内容:  百年难遇的熊市

   2000年3月24日,美国股票市场最具代表性的标准普尔500股指(简称SP500)创下了1552.87点的历史最高,这一天也象征着18年大牛市的结束。从那以后开始的历史性熊市持续到今天,无论从时间或跌幅来看都已经超过了二战后最严重的1973-1974年。

    这次熊市杀伤力巨大还在于它在两年多中已有四、五次大起大落,市场在每一次崩溃后都能反弹20%以上,而造成熊市结束的错觉。

    从2000年初互联网概念股崩盘开始,到2000年底高技术公司利润的大幅下滑,再到2001年中央银行11次降低利率仍无法避免的经济衰退,直到9·11事件和今年暴露出的大批企业财会欺骗和破产,投资者的财富和信心遭受了一次又一次的打击。

    1999年和2000年是泡沫股市的最后一年和它崩溃的第一年,我多次即时地抓住了短期交易机会,为我所管理的对冲基金创造了优异的回报。然而在2001年2月和9月两次市场操作中的严重失误打击了我的信心,直到最近的一次成功运作才使我重新开始盈利。

    过去一年的挫折给我带来了无数个不眠之夜,迫使我重新温习基本理论、认真总结操作经验、不断改进交易模型并努力纠正心理弊病,使我更坚信了自己多年来形成的市场观,更清楚地认识到投资者失败的真正原因并不是熊市,而是理念和方法上的错误。

    实战篇 刀口舔血反败为胜

    华尔街有句话:“等到街上有血的时候就该买进”,意思是说股市大恐慌是买股票的最好时刻。这个逆向操作的思想无疑是正确的,但应用起来并不容易。是见到几滴血就买,还是要等到血流成河?如果街上有你自己的血又该怎样?

    2000年底以前,我以短期交易模型为基础,十分自信地在股崩后的动荡市场中频繁操作。但2001年以后,买入的信号越来越少,连续几个月无所作为使我越来越不耐烦。2001年2月中旬,SP500股指创下两年新低,我在把握不大的情况下迫不及待地大量买进,几天后就不得不止损卖出。市场继续下滑一个多月后于4月初反弹,但那时我已元气大伤,根本没有勇气重新入市。同样的镜头在9·11事件前后又上演了一次。这两次挫折使我更清醒地意识到能够回避市场的噪音、耐心等待机会是交易者不可缺少的心理素质。

    2002年初,市场开始的反弹遇到了阻力。3月中旬,SP500向上突破失败后,市场开始新的一波下滑。5月中旬,大批公司财务欺骗被暴露,华尔街出现空前的信誉危机,SP500创下今年最低。在这段时期内,我正确地预测了市场走向,吸取了去年的教训,把资金几乎全部放在现金上,耐心地等待着。从5月中旬到6月底,主要股指暴跌15%,进入7月以后跌得更狠,SP500和纳指穿透了9·11事件后的底线,一场危机即将爆发。

    股指期权是美国投资者常用的避险工具。当股市出现危机时,投资者对股指期权的需求会增加,其相对价值会上涨,相应的波动率指数(volatility index,简称“VIX”)会上升。在市场平稳时VIX一般在25%左右,在股市暴跌后的底部VIX常会上升到40%,在而过去十几年中VIX超过50%只是在1997年、1998年的金融危机中和9·11事件后出现过。VIX是市场对风险的估价,是市场恐慌程度最好的度量。

    2002年7月10日,SP500暴跌3.4%于920.47点收盘,第一次收在9·11事件后的底部支撑线以下。当天VIX收在39%,意味着市场恐慌的开始。我对1997年和1998年的两次十月金融风暴记忆犹新,面对市场即将出现的危机,我开始做战斗准备。在市场大崩溃时,个别股票的走势极难预测,最有效的交易工具是跟踪股指的交易所交易基金(ETF),我选择了跟踪SP500的SPY。

    从5月中开始,SP500在一个宽度约5%的通道内快速下滑。我的初步作战计划是在通道的下线买入20%,等到市场反弹到通道的中部以上就卖出。我把这20%的资金当作“先遣部队”,主要目的是“试探敌情”。从7月10日到7月18日,先遣部队打了两个小胜仗,增加了我的信心。在这段时间内,SP500和纳指在9·11事件支撑点以下挣扎,但没有崩溃,而道指仍在8500点附近,高于9·11后的8062最低点。

    7月19日,星期五,道指狂泄385点,突破8062支撑点,VIX收在43%,市场的恐慌度急速上升。当天SP500收在847.75,持续两个月的通道下线已经被突破,市场开始以抛物线形式崩溃。按照下一步作战计划,我沉着地投入资金主力,收盘时我50%的资金已经入场。那个周末,我做好了决战的准备。在写给投资者的每周回顾中,我做了如下的分析:在直线下滑两个月后,市场开始以抛物线形崩溃,意味着巨幅反弹的日子即将到来。考虑到VIX已经向50%逼近,金融市场正在承受着巨大压力,如果今后几天内再跌10%以上,整个世界金融体系将会被破坏,这是全世界的中央银行、各国政府和市场中的各大资本集团决不会容忍的。从股指图线上来看,SP500历史最高点的50%是776点,这是市场最可能的转折点。

    我的决战计划是,为了不错过即将发生的强烈反弹,我必须机械式地一路买下去,当SP500到达776点时我将利用保证金帐投入200%的资金。22日和23日,市场继续以每天3%的速度崩溃,我按计划每天投入20%的资金。这时市场中开始传出各种金融机构面临倒闭、美联储召开紧急会议等等谣言。24日,星期三,SP500又低开3%,正好在776点附近,VIX开在56%的罕见高位,象征着市场的恐慌已经达到极点。市场的走向完全在我预料之中,根据我的计划,这正是利用保证金帐大量买进的时候。但在这个决战的时刻,我犹豫了。在过去的5天中,SP500下跌了14%,我的基金瞬间损失高达5%,是我可以容忍的极限。开盘后,我又买进10%,使资金投入率一年多来首次达到100%,但我没有勇气继续买下去。市场没有给我第二次机会,开盘后一小时,市场反弹了3%,经过几个小时的休整,市场继续大幅度回升。7月24日当天,SP500上涨了5.7%,道指暴涨489点,纽约股票交易所创下了交易量的历史记录。25日和26日,市场在高位上振荡,虽然根据图形的走向,市场还应有一个向上的台阶,我仍按计划卖出了30%。7月29日,星期一,市场高开高走,SP500上涨了5.4%,道指又涨448点。在四天内,主要股指从最低点反弹了15%,达到我预期的目标。市场以V型的强烈反弹在短期内不可能继续下去,我按计划于29日、30日把剩下的70%全部卖出。

    在此次市场运作中,虽然我的判断基本正确,但在关键时刻我的心理又一次成了我的敌人,失去了大获全胜的机会。尽管如此,这次运作的成功,使我的基金恢复盈利,增强了我的信心。

    感悟篇之一 短线操作别放过

    经济学家凯恩斯说过:“从长远来看,我们都将死亡”。给美国投资者伤害最深的恐怕就是对长期投资的迷信。只买不卖的方法在牛市中大显神通,而在熊市到来后就原形毕露。

    100多年的历史数据证明了美国股票市场的平均回报为每年7%,高于长期国债。20世纪90年代的最后5年中,SP500股指以每年20%以上的速度攀升,使多数投资者忽略了长期熊市的可能。然而历史事实也说明十几年的大牛市后会跟着有十几年的大熊市。1929年泡沫股市崩溃后的3年内,道指暴跌90%,它的最高点直到1954年才被重新突破。经过50年代和60年代的大牛市后,道指于1966年第一次涨到1000点,但却在它以下渡过了以后的16年。最近的一次大牛市从1982年开始,18年之间道指翻了10倍多,于2000年初创下11750点的记录,而两年多后的今天它又落到8500点以下。

    长期牛市中培养出来的股票投资者很多是股票跌了更不忍心卖,甚至买进更多。每次大牛市中总有一些股票涨了几十倍,它们成为了这些投资者的梦想。这种只买不卖的方法在牛市中大显神通,而在熊市到来后就原形毕露。2000年的第一次股崩被许多美国投资者当作千载难逢的机会,他们不仅没卖,而且还利用保证金帐户(margin account)买进更多。根据美联储的规定,投资者只需付出股票交易额的50%作为保证金,其余可由券商贷款。不幸的是,用保证金买股票的风险和收益都加倍,这些勇敢的长期投资者成了这次熊市的第一批牺牲品。股价是股票是否有投资价值的关键。长期投资理念的根本错误就在于它无视股票的合理价值,盲目地寄希望于股市7%的平均年增长率。事实上,预测股票的长期走向涉及到的因素太多、难度更大。更重要的是,长期持股者必须承受巨大的风险,美国单个股票平均每年振幅在50%以上。

    多年的市场操作使我深刻地意识到风险控制是长期盈利的关键。每次买进股票之前,我都做好了卖出的准备,确定好止损点。一旦市场条件对我不利,或者股票跌过止损点,我就毫不犹豫卖出。在我看来,资本来之不易,任何不顾风险的投资者都必将失败,而控制风险最有效的手段就是短期交易。

    对短期交易最大的限制是交易成本。近年来美国股票交易的佣金已经基本降为零,也没有政府印花税。短期交易的成本主要是买卖差价,它实际上取决于交易者自己的买卖单对市场价的瞬间影响。资金量越大或交易期限越短,对股票流动性的要求就越高,市场中可以用来操作的股票也就越少。对股票流动性的要求是庞大的共同基金无法进行短期交易的真正原因,迫使它们以长期投资为主,在剧烈动荡的市场中显得十分笨重。对于资金量不大、运作灵活的职业交易者和绝大多数个体交易者,短线操作是难得的优势,千万不可轻易放过它。

    感悟篇之二 技术分析是法宝

    作为两种相对立的投资理念,基本分析和技术分析本身并不矛盾。股票的长期走向取决于公司现在的价值和将来的利润,这是基本分析法的研究对象。而股票的短期变动则通常反映的是股市中资金的流动,这是技术分析法的用武之地。

    美国的大机构投资者和华尔街的股票分析师多以长期投资为基础,市场中绝大部分资金只相信基本分析。他们在市场中彼此竞争,最终只能靠信息上的优势取胜。在透明度较高的美国股票市场,想长期保证合法的信息优势极为困难。实力雄厚的共同基金虽然雇有大批分析师来密切跟踪公司的经营状态,但也只能获得信息上的微弱优势,公司的财会欺骗同样能让他们措手不及。资源有限的职业或个体投资者永远处于信息上的劣势,基本分析不应是他们投资决策的主要方法。

    技术分析法所需要的信息只是股价过去的表现。尽管被学术界以及多数投资者否认,它是资金量不大、运作灵活的短期交易者最有效的工具,这些交易者能长期在美国股市中盈利是技术分析法最好的证据。我自己多年在市场中的摸索使我坚信在股价的短期变动中确实存在可以被利用的规律。我对这些现象的理论解释是多数市场参与者总有改不掉的习惯,最终的来源是人类贪婪和恐惧的本性。我认为在正确的资产管理和风险控制的保证下,股票交易者完全可以把这些短期规律转化成长期利润。

    技术分析和基本分析完全可以同时使用。随着资金量、交易成本的增加和交易期限的延长,基本分析在交易决策中的比重将逐步提高。尽管目前我的所有交易决策仍然以技术分析为基础,我也密切跟踪任何对股价有影响的基本面信息,包括最新的宏观经济数据和公司财务报告等等。

    事实上,技术分析法常常能找到市场中有信息优势的少数参与者的踪迹,从而发现大行情出现前的信号,这使技术分析交易者间接地占有一定的信息优势。在动荡剧烈的熊市中,以技术分析法为主的短期交易者更是占尽了上风。

    感悟篇之三 做空良机要把握

    在股价下跌时,美国股票交易者可以利用卖空(sellshort)机制盈利。在并不拥有某股票时,卖空者可以先卖出从券商借来的该股票,希望将来以更低价买回偿还券商。卖空是我以前进行可转债交易时套利保值的基本方法,也是投资银行和对冲基金的主要避险手段。

    因为股价最低只能跌到零,而理论上却没有上限,单独进行卖空操作有收益有限、风险无限的缺点。我的基金在章程中明确表示将尽量避免应用卖空以及期权和期货等风险较大的金融工具。当时我认为熊市即使出现也不会时间太长,市场中总有上涨的板块和股票,任何时候都有做多盈利的机会。

    过去两年多的熊市证明我的判断是错误的,除了几次时间很短的反弹机会以外,整个市场和其中几乎所有板块都长时间地处于下滑状态。特别是2001年以后,市场崩溃的速度加快,我几乎找不到可靠的买入信号,只能将90%以上的资金放在现金里。只做多、不卖空的顽固理念是我去年失败的根源。华尔街有句话:“牛能赚钱,熊能赚钱,猪会被宰“。

    熊市的经历告诉我,无论多么完美的基本理论和技术模型,成功的股票交易者都还必须具有正确的心理状态。很多人在“纸上谈兵“时头头是道,一旦动了“真刀真枪“就会“败下阵来“,原因是当看到自己的资金在市场中冒险时,人们常会丢掉理性的头脑。

    凶猛的熊市赶走了一大批投资者,但幸存者一定会吸取教训,掌握更正确的理念、方法,在今后投资生涯的中创造更大的财富。

   马谡死得很“冤”,兵....

  马谡死得很“冤”,兵书上明明白白地写着“居高临下,势如劈竹”;于是他不顾王平苦苦相劝,将兵力部署在山上,又傲慢地宣称“兵法”云:置之死地而后生,若魏兵杀到,要杀他片甲不回,结果呢,马谡自己的脑袋掉了下来。根据兵书“原则”去打仗,怎么还会被司马懿打败呢?脑袋掉了,可能还搞不明白。“兵书是死的,人是活动的”,对“行情”不了解,熟读兵书也枉然。股票、期货市场多空双方的争夺一点也不亚于战争,若死抠书本上的“买卖法则”,数浪原则那么你的结局与马谡相差无几,你上新浪网搜索一下“最后一跌”有2055个结果,大都是有“资格证”的分析人在刚向下破位时,根据多种“兵书”理论得出的。

    一些基金公司不断招收大量高学历的基金经理,他们按照各种“兵法上的知识”和规则来组合他们投资,结果呢,封闭式基金全部跌破面值!

    股市中许多投资知识都离不开买卖二字。贱时买,贵时卖,是自古不变的商业原则和市场逻辑。价格的涨落是由买卖双方力量对比实现的,市场的目的是什么?许多交易人不想花时间去弄清楚这个最基本和最原始的概念,但是又试图去把握市场。实际上,大多数市场参与者宁肯遵守一些既定的规则瞎碰,也不愿意运用自身内在的潜力和创造性的思维。因此,大多数的人从事证券、期货交易并无钱可赚。

    股票、期货市场的目的与其它市场的目的是一样的。例如,花生酱的价格太高,那么顾客就会尽量不买,店主便会知道价格太高。这样,店主会降低价格直到顾客接受这一价格。如果降价幅度太大,顾客得到了低于价值的优惠价格,但是店主却没利可图,生意仍不可能维持。最终,价格将会在某一买卖双方均可接受的价位达到平衡。在顾客和店主察觉价格偏离太大之前,价格始终不是太高就是太低。只要有买主,市场价格就一直上扬;只要有卖主,市场价格就一直滑。市场的作用在于通过自由竞价,使价格维持在适当的位置,促成市场交投。此外,不同类型的市场参与者对市场的影响截然不同。股票、期货市场同样也在不断地寻找新的平衡——买方与卖方的平衡,这点与拍卖家畜或者武大郎卖烧饼没什么不同,并不需要有太多的“知识”。

    而在买卖双方的阵营中,又分为长多、短多与长空、短空,长线交易者在价格和市场参与者容量没有达到自己心中的理想价格时,是不会轻易出手的,甚至连突发性的消息都不能影响他们,而每天活跃在市场内逐日盯盘的是DayTrader(当冲交易者)。一般的投资者无力去研究基本面而倾向技术面,但是DayTrader短线交易的心思波动是难以把握的,以前期货交易员打手势做交易时,交易场内总是熙熙攘攘的人群和一阵狂买、一阵狂卖的人潮景象。

    香港一位投资者问一位期货“马甲”:“你们这一行一定很难做吧,你们赢钱需要很多知识吧?”“马甲”回答:“场内的人,一天干到晚已经很累了,哪有时间看书,哪有那么多的‘知识’要学?只有场外的人才有闲时间和精力去研究学问,再说学问在交易中不管用,在场内只要你跟着气氛走,灵活一点,虽然赚不到大钱,但是也能赚个5-6成。若全场都是‘疯子’就你一个知识渊博、冷静、理智的人又有什么用?一群疯子一齐会将你踏死,太多的知识和规则是赢利的绊脚石。”

    许多事情都是这样的,当我们懂了规则,拥有了“知识”,懂了分别“是、非、好、坏”以后,往往不能把事情做好,而且,烦恼就从此开始了。有个人每天睡觉都是倒下就睡,从未想过以怎样的姿势睡最好。有一天,有人告诉他许多关于睡姿的“知识”,像他这样的身体状况,应当如何如何睡。从那一天开始,他就再没有睡安稳过,因为一睡下来,就在考虑“规则”是往左还是往右,右手是要放在上面还是下面,诸如此类。终于有一天,他忍无可忍,说:去他的睡姿,我想怎么睡就怎么睡,从此他又能倒头就睡。

    股市如同魔术表演一样,游戏规则是根据人性在视觉、感官、心理上的弱点设计的,只要你是正常人,你就逃不出这张网。可以这么说,何时买、何时卖,不是由规则定的。有一部美国电影《π》讲一个从小具有数学天赋的年青人,对数字特别敏感——于是绞尽脑汁钻进股市数字里,试图找到股价运行的规律,结果亏光了所有的钱,导致精神失常,被送进疯人院。

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